【中信建投新能源早餐会纪要】上调全年销量8%至600万辆
来源：雪球App，作者： 雪花变成球，（https://xueqiu.com/1452635245/212973051）
核心要点：
2、3月销量预期：2月批售28，环比-32%，好于去年同期环比-40%的数据；3月预计42+。前期团队对于全年销量预测相当克制，维持在550万辆以上，但基于一季度数据较为出色，上调全年销量8%至600万辆，同时认为这一数据也是保持理性状态下做出的选择订单情况：BYD、广汽等订单3月维持12月水平，交付创新高，大多数车企订单的节奏3月恢复至1月水平，4月恢复至Q4的平均值，5月开始恢复到12月高位（12月行业有抢单，订单比实际销量高较多）。
全年销量预期：Q1按照我们中性预测， 新能源车 能达到115万辆的销量（包含商用车3万多），根据季度节奏和行业惯例（新车型3月开始上市，4月配合车展终端宣传力度加大，5月进入销售旺季等）,全年行业会冲击600万辆，季度节奏来说Q1、Q2、Q3、Q4销量分别达到114、135、158、187万辆。中游排产：3月排产环比如期恢复，上游涨价并未对电池排产形成压制，目前价格并未对终端需求产生实质性影响，整体温和可控，同时后续若上游价格继续上涨，行业由于需求源于本身 新能源 车型的产品力，仍将保持动态平衡。
一、2月、3月销量预期：
2月：以乘联会数据端看，预计2月 新能源车 批售销量为28万辆，从目前已经公布的几家新势力数据来看，似乎行业的回调达到42%，但是受益于 比亚迪 、 特斯拉 批售数据环比持平，两家相加约15万辆，超过行业的50%，因此给予2月销量强支撑，预计国内新能源车批售约28万，超出此前25万+的预期，环比-32%，好于去年同期环比-40%的数据。
目前公布的数据有：
蔚来汽车：6131辆，环比-36%，同比+10%；
理想汽车 ：8414辆，环比-31%，同比+266%；
小鹏汽车 ：6225辆，环比-52%，同比+115%；
哪吒汽车：7117辆，环比-35%，同比+255%；
零跑汽车 ：3435辆，环比-58%，同比+774%；
广汽埃安：8526辆，环比-47%，同比+163%；
极氪001：2916辆/环比-17%。
上述车企2月销量合计4.28万辆，环比-42%，同比+172%。
3月：预计行业的批售销量有42万辆，乐观可以看到44万辆，主要目前有一些车企的订单恢复速度超预期，3月交付可以创新高，因此存在超预期的可能。分车企看：行业排产平稳，Tesla产量继续增长至7万以上，新势力等主销的B级车3月排产接近12月水平，小车中五菱宏光mini 、奔奔等排产和去年同期也相当，并没有出现大家担心的不接单或者减产。
行业库存：行业库存略有累积，但库存天数自21年9月起始终处于1个月左右的低位，行业以销定产是一直以来的销售模式。
二、订单情况
受到补贴退坡后涨价影响，车企1月订单显著回调，市场担心3、4月销量不好，甚至对全年的需求产生怀疑，这也是目前市场极度关注排产、订单变化，板块受到压制的很重要原因。
根据我们的调研，目前终端大多预计行业订单的恢复节奏是3月订单开始恢复至1月水平，4月恢复至Q4的平均值，5月开始恢复到12月左右水平，这与行业的销量恢复节奏也比较吻合。
目前也存在很多企业超预期：
BYD订单超40万，2月订单约为10万（判断涨价对订单无影响），3月预计订单15万（恢复至12月水平）；交付来说3月预计超10万，创交付新高。全年销量中性150万辆，乐观200万辆。 广汽埃安： 2月春节订单并未减少，客户对价格变化变动不敏感， 3月涨价后订单预计创新高，交付预计2万左右，全年目标冲击30万辆。Tesla 5月产线改造完成后6月销量快速爬坡至8万+水平，近期排产内销占比再次提升，预计在手订单饱满，销售策略后续会发生很大变化。
三、全年预期：Q1超预期，带动全年销量超预期，全年展望600万
按照车企拆分：结合车企目标我们再给予非常保守的预估（如BYD 150万辆肯定没有问题），结合1、2月订单和销量，从车型竞争来说行业能达到600万以上，其中已经考虑到小车本身今年的预期就不高，BYD、广汽、奇瑞、新势力们的销量下半年也具备再上行的可能，所以600万的销量目前看问题不大。如果按照车企自己的预测，行业累积超过700万辆。
按照产品结构来分，今年混动车型预计会超预期，除BYD之外，长城、长安、吉利等均将推出很多混动车型，在油价逐步上行的时候混动车型的竞争力比较强。我们预计今年的混动占比将重新提升至20%以上，相应混动车型会带动A级车占比提升。A00小车由于受到车企主动调整的影响，占比将从24%下滑至20%以内，但绝对值不减少，主要会有新车型起来（例如去年底才上市的奇瑞冰淇凌），也有结构变化（例如mini 可以多卖一些马卡龙版本，相对盈利强一些）。
21年底-22年上市车型级别和价格带
按照季度来看， Q1中性预测 新能源车 能达到115万辆的销量（包含商用车3万+），根据季度节奏和行业惯例（新车型3月开始上市，4月配合车展终端宣传力度加大，5月进入销售旺季等）,Q2、Q3、Q4销量至少会达到135、158、187万辆，全年行业会冲击600万辆。
四、中游排产比整车更强势
3月排产环比如期恢复，上游涨价并未对电池排产形成压制
五：核心争议点：
1、如何去看待长城欧拉的小车停止接单?
从车企角度看，不能用长城一家看行业。长城的汽车销售总量已达到100万辆，位列自主销量第三名，所以业绩是考量第一位。A00的小车目前成本压力更大，所以在必须为了业绩放弃的时候会首先舍弃，但是长城的小车停止接单的前提是基于自己的电动车总销量保持较好增长的，而非电动车会下滑，这样能充分让渡电池等资源给新车型（芭蕾猫、闪电猫、朋克猫），公司的柠檬平台也推出了多款混动车型（咖啡系列），因此长城的电动车的全年销量是增长的，只要实现车企自己的总销量目标，自己内部做结构变化。从行业看，我们预测中也已经充分考虑了22年热销小车不太增长这点（五菱宏光、蚂蚁等），但是随着新车型推出，绝对值依然是增长的，只是小车的占比会下降，大概率由今年比较强势的混动车型弥补占比，而且带电量也可以类同。
2、碳酸锂价格一直上涨，对于汽车销量终究会产生影响，如何看待，实业界的反应是什么？
锂价走高，对于行业来说，只有两种选择，第一种不传递给消费者，第二传递给消费者。
假设是不传递消费者，由于供紧张那么供给的议价能力都会比较强，那么最终来说还是主要由车企承受压力，消费者需求被满足，价升放量。假设传递给消费者，客户看到涨价压制需求，需求崩、负反馈、锂价崩，锂价快速下跌后再重新回归平衡，量起来达到稳定，最后达到新的平衡，按照目前看，45万锂价下季度销量站上115万，线性外推就有460万的销量，后续崩的前提是一定超过460万，再叠加Q3开始锂供给和回收也出来一些货可以补充产量，全年看至少550万销量。
从实际车企表现看，基于自己的订单选择会有不同，但偏向车企自己承受的多一些。主要因为：
行业进入淘汰赛，车企保销量是核心，尤其是新势力、自主车企下面独立核算的品牌，未来融资扩产和上市需求下，当下销量是证明自己产品竞争力的关键点。汽车制造是规模效应，车企25万规模以下不盈利，因此此时只是亏得多和亏的少的差异，而销量是展望未来是否具备盈利的核心要点。2月部分新势力们在1月涨价以后看到订单不好开始终端做活动了，已经证明囚徒效应下总有车企摒不住追求销量要让利，所以向客户传递成本压力略难。而Tesla、Rivian、以及目前看订单非常不错的车企，可以选择直接涨价或者以推出改款车型略微提升指导价的方式柔和涨价。
3、市场有观点认为我们很快会看到销量低于预期，最快是3月，但目前看3月数据还不错，主要说明了什么？
涨价没有我们想象的那么打击市场，最终来说还是产品本身是核心竞争力，尤其电动车智能化匹配上消费群体逐步年轻化，好产品涨点价消费者也买单，这与19年退坡销量大幅下滑已发生本质的变化。目前全球车保有量不变的情况下，燃油车的全新车型很少了，大多都是改款车，而电动车的全新车型每家车企都在源源不断地推出，全新的设计理念、电子电器架构都专注在电动车上，产品驱动从20年下半年已经成为销量增长的主力。行业基本都是3、4月看全年，3月如果很好，正常来说，不受到芯片等意外影响的话，随着22年新车型上市、4月车展、5月进入销售旺季，月度销量都是慢慢增长的。