迪士尼已有 6 座主題公園，兩座在美國、一座在日本東京、一座在法國巴黎，另兩座位於香港和上海。對新一輪擴張，迪士尼明確表示，第 7 座主題公園又有望落地中國，之前業績不理想的香港迪士尼也將增加 14 億美元擴建投資。

今年 5 月，迪士尼首席執行長羅伯特 ‧ 艾格就表示，迪士尼在中國或其他國家建造第 7 個主題公園不可避免，即便目前沒有明確的計畫。

2005 年開設的香港迪士尼樂園已連續 3 年虧損，部分原因是區域旅遊業不景氣，可是迪士尼仍未放棄可能獲利的增長點。為了扭轉局面，迪士尼正在加速擴建，如增加兩個以「復聯」為主題的景點，建立整個「冰雪」艾倫戴爾王國。

對迪士尼來說，雖然中國市場業績不好，但卻是不容忽視的增長引擎。隨著中國中等收入群體擴大，越來越強的消費能力迪士尼難以忽視，每年千萬人次客流量將是迪士尼重要的增長點，選擇繼續開園和擴建，將進一步增強獲利能力，充分釋放遊客效應。

目前迪士尼擁有四大業務，分別是媒體網路、電影工作室、 主題公園及消費品和互動媒體 ，其中媒體網路和主題公園，合計貢獻四分之三營業收入。

根據迪士尼 2018 財年第四季財報和全年財報，顯示迪士尼營收淨利潤雙雙增長，財報表示，主要歸功於主題樂園及度假區業務、電影部門業務表現亮眼，幫迪士尼 2018 財年收入增長。主題公園及度假區業務一改之前頹勢，為迪士尼貢獻 202.96 億美元營收，與同期相比增長 10% ，占總營收 34% 。

從財報可看出，主題樂園是迪士尼營收增長的重要引擎。然而與之不符的是，主題樂園的載客量趨於飽和，無法為迪士尼貢獻更多收入，所以迪士尼正在加速擴張，不僅中國地區，其他地區也不例外。

現今迪士尼 6 座主題公園都在擴建。以加州迪士尼樂園為例，即便單日高峰票價達 135 美元，也抑制不了消費者的熱情，現有的承載能力已難滿足消費者的需求。迪士尼的加速擴張將使各園區更均勻地吸引遊客，幫助穩定增長。

（Source： pixabay ）

也有分析指出，迪士尼大規模擴建有不少風險。美林銀行分析師 Jessica Reif 表示，主題公園業務始終對經濟波動敏感，除此之外，雖然迪士尼近年來大大提高安全性，部署臥底警衛和安裝金屬探測器，但如果發生暴力事件，這些充滿活力的度假勝地也可能變成「鬼城」。

除了擴建主題公園，之前迪士尼還宣布將推出串流媒體。從財報可看出，迪士尼現在糧草充足，正在尋求多元化發展路徑，增強獲利能力。

之前迪士尼 CEO 羅伯特 · 艾格披露，未來的發力點將專注於完成收購 21 世紀福克斯和整合，以及直接服務消費者業務的發展，包括明年下半上線的迪士尼品牌串流媒體平台。

迪士尼想推串流媒體，源於強大的 IP 資源帶來的自信。全球影視產業中，迪士尼處於龍頭地位，擁有難以匹敵的 IP 資源，不僅收購了皮克斯動畫工作室、漫威影業、盧卡斯影業，今年更買下 21 世紀福斯的電影和電視資產。交割完成後，迪士尼將收回 X 戰警、驚奇四超人等重要 IP ，加上之前擁有的 IP ，迪士尼幾乎將所有漫威英雄收歸麾下。

不過，迪士尼的串流媒體面臨的困難也不少。推出串流媒體，意味著要與 Netflix 、 Hulu 、 AmazonPrime 、 YouTube 等正面競爭。全球最大串流媒體平台 Netflix， 2017 年訂閱用戶已達 1.11 億人。看 Netflix 財報可發現，之所以用戶數穩定增長，源於優質內容製作的高額投入。 2017 年 Netflix 內容製作成本為 89 億美元，年增速保持 30% 以上。

迪士尼想進軍串流媒體市場，豐富的 IP 資源還不夠，還需加強內容製作能力，但這無疑會降低利潤率，面臨不小的成本壓力。

除此之外，迪士尼的「搖錢樹」米奇還面臨版權過期的風險。根據 1998 年通過的美國版權法，米奇版權將於 2023 年到期，代表到時任何人都可用米奇形象創作，無需再向迪士尼支付版權費，屆時，迪士尼或將失去這個每年吸金 250 億美元的搖錢樹。

90 歲的迪士尼面臨的壓力並不小，年邁的巨頭正在增強自身競爭力。

（本文由 36Kr 授權轉載；首圖來源：達志影像）

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